Risk Reversal — Asymétrie de Volatilité
En une phrase. Différence de volatilité implicite entre calls et puts équidistants — mesure le biais directionnel du marché options
Le Risk Reversal mesure si les options d'achat (calls) ou les options de vente (puts) sont plus chères en ce moment. Si les calls coûtent plus cher que les puts de même distance → le marché anticipe davantage une hausse. Si les puts coûtent plus cher → le marché craint davantage une baisse. C'est comme une balance : elle mesure vers quel côté le marché se prépare.
Le Risk Reversal 25 delta est le plus standard : IV(call 25D) - IV(put 25D). RR positif (calls plus chers) = skew haussier, demande de protection upside. RR négatif (puts plus chers) = skew baissier, peur d'une chute. Sur les marchés crypto, le RR est souvent positif en bull market (anticipation de hausses). Un renversement du RR de positif à négatif est un signal de changement de sentiment institutionnel.
Le Risk Reversal est le 'smile de volatilité' simplifié en un seul chiffre. RR 25D BTC historique : bull market 2021 = +15% à +25% (calls très chers). Bear market 2022 = -5% à -15% (puts très chers). Transition RR de +10% à -5% en moins d'une semaine = retournement de sentiment institutional fort. Les desks FX utilisent aussi le RR comme signal de positionnement institutionnel : un RR JPY très négatif signale que le marché se protège contre un renforcement du yen (risque carry trade).
RR BTC 25D passe de +12% à +2% en 2 semaines = les institutions achètent moins de calls, réduisent leur exposition upside
Volatilité Implicite · PCR · GEX · Vanna
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