Prix de Douleur Maximale
En une phrase. Strike d'options où la valeur totale des options expirant sans valeur est maximale
Le Max Pain est le niveau de prix où les acheteurs d'options perdent le plus d'argent à l'expiration. Logique : les vendeurs d'options (market-makers, institutions) gagnent quand les options expirent sans valeur. Ils ont donc un intérêt (et la capacité via leur hedging) à pousser le prix vers ce niveau en fin d'expiration. C'est une théorie controversée, mais statistiquement vérifiable sur les gros expirations.
Calcul du Max Pain : pour chaque strike possible, calculer la valeur totale des calls ET puts qui expireraient sans valeur si le prix clôturait à ce strike. Le strike qui maximise cette valeur perdue = Max Pain. ApexView calcule et affiche le Max Pain BTC/ETH pour chaque expiration Deribit. L'effet Max Pain est plus fort sur les grosses expirations (fin de mois, fin de trimestre) quand les montants en jeu sont significatifs vs le volume spot.
Le Max Pain n'est pas une manipulation délibérée mais un résultat mécanique du hedging. Les MM qui sont naturellement courts de gamma (vendeurs d'options) ont intérêt à la stabilité — leur P&L est maximisé si le prix reste proche du Max Pain. Corrélation empirique Deribit : dans les 48h précédant une expiration mensuelle, le prix BTC converge vers le Max Pain dans 61% des cas (2022-2024, expirations > 500M$ OI). L'écart entre prix spot et Max Pain à J-5 est un indicateur de tension gamma : plus l'écart est grand, plus le mouvement vers le Max Pain sera violent si déclenché.
Max Pain BTC vendredi expiration = 96k$, prix spot = 100k$ → force de gravitation vers 96k$ en fin de semaine
Où voir Max Pain en direct ? Sur ApexView, cet indicateur est calculé sur des données de marché réelles et expliqué à votre niveau, débutant ou expert. Voir la démonstration →