Bitcoin Halving
En une phrase. Division par 2 de la récompense des mineurs BTC tous les ~4 ans — choc d'offre programmé
Toutes les ~210 000 blocs (environ 4 ans), la quantité de BTC créés lors de chaque nouveau bloc est divisée par deux. C'est le halving. Avant avril 2024 : 6.25 BTC par bloc. Depuis avril 2024 : 3.125 BTC par bloc. Prochain halving prévu : 2028 (1.5625 BTC/bloc). Le supply de nouveaux BTC diminue mécaniquement, tandis que la demande continue.
Le modèle Stock-to-Flow (S2F) : ratio entre le stock existant de BTC et la production annuelle. Plus le S2F est élevé, plus l'actif est rare. Après le halving 2024 : S2F BTC ≈ 120 (vs or ≈ 60). Historique des halvings : 2012 (rebond +8 000% dans les 12 mois), 2016 (+2 800% dans les 18 mois), 2020 (+700% dans les 12 mois). La tendance historique montre une décroissance des rendements post-halving, ce qui est cohérent avec une adoption croissante et une base de marché plus large.
Les limites du S2F : il ignore la demande et suppose que le supply seul détermine le prix. En pratique, les institutionnels intègrent le halving dans leurs modèles des mois à l'avance (anticipation = prix monte avant le halving). Le 'halving prémédité' : les mineurs de BTC commencent à vendre avant le halving pour constituer des réserves de cash (couvrir les coûts d'exploitation futurs) → pression vendeuse structurelle. Post-halving : les mineurs non rentables s'arrêtent (hash rate baisse), les rentables continuent mais avec marge réduite → concentration de l'industrie.
Halving avril 2024 : récompense 3.125 BTC/bloc, ~900 BTC/jour vs 1 800 avant, avec ETF absorbant ~3 000 BTC/jour
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